中炬高新(600872):收入环比提速,盈利改善显著-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 2024年经营情况：公司全年实现营业总收入55.19亿元（+7.39%），归母净利润8.93亿元（-47.37%），扣非净利润6.71亿元（+27.97%）。其中，调味品主业收入增长承压，但原辅材料成本下行带来盈利显著改善。

   2. 渠道与市场表现：线上营收同比增长37.07%，电商平台、直播带货及社区团购成为重要增量渠道。经销商数量提升至2554个，区县和地级市开发率分别达到75.35%和95.81%。

   3. 成本与管理优化：毛利率显著提升（+7.07pct至39.78%），期间费用率下降（-0.49pct至19.15%）。单季度来看，Q4毛利率提升至45.84%，归母净利润环比改善。

   4. 2025年展望：公司计划通过内生增长和外延并购驱动调味品主业规模扩张，并加强精益化、数智化管理及产品创新。同时，少数股权问题解决后，归母净利润有望进一步增厚。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025/2026年公司归母净利润分别为9.56亿元和10.95亿元，对应PE估值为17倍和15倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 需求恢复较慢风险；

   2. 行业竞争进一步加剧风险；

   3. 消费者消费习惯发生改变风险。

  

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