中炬高新(600872):主业稳增收官,盈利水平持续改善

# 核心观点

   1. 主业稳健增长：中炬高新2024年实现营收55.19亿元，同比增长7.39%；归母净利润8.93亿元，同比+27.97%。调味品主业收入稳定增长，其中食用油品类表现突出，全年收入同比增长27.0%。

   2. 盈利能力改善：毛利率提升4.3个百分点至37.0%，费用把控稳定，净利率显著提高。Q4净利润同比增长93.95%，盈利水平环比改善明显。

   3. 渠道与市场扩展：经销商数量增加，中西部及北部区域扩张较快；直销收入增长显著，显示公司渠道调整初见成效。

   4. 短期业绩追赶：尽管全年需求疲软和内部整合带来压力，Q4在餐饮渠道带动下实现加速增长，为全年目标达成提供支撑。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年收入预测：60.6/68.6/75.0亿元，同比+9.3%/+16.3%/+10.4%。

   - 2025-2027年归母净利润预测：9.4/11.5/12.3亿元，同比+5.3%/+22.0%/+7.1%。

   - 目标价与评级：给予“买入”评级，一年目标价26.4元（基于2025年业绩22倍PE）。

  

   # 风险提示

   食品安全风险；行业竞争加剧；原材料成本上涨风险；内部调整不及预期。

  

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