招商蛇口(001979):销售仍降,拿地积极,回购股份进程加快-公司信息更新报告

# 核心观点

   1. 销售表现：2025年3月，公司签约销售面积和金额同比分别下降15.9%和18.5%，单月销售增速转负；1-3月累计销售规模同比下降12.5%和12.8%，全口径销售排名行业第五。

   2. 拿地策略：公司在核心城市积极拿地，1-3月在一二线城市拿下7宗地块，总建面同比增长51.7%，土地总价同比增长102%，拿地强度达57.1%（去年同期为24.7%），一线城市拿地占比76.4%。

   3. 财务状况：公司负债结构稳健，“三道红线”指标持续处于绿档；2024全年新增公开市场融资154.60亿元，综合资金成本降至2.99%，保持行业最优水平。

   4. 回购股份：公司计划加快实施股份回购，截至2025年3月末，累计回购金额占拟回购上限比例已达37.75%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为59.7亿元、64.7亿元和70.1亿元，对应EPS为0.66元、0.71元和0.77元。当前股价对应PE分别为14.7倍、13.6倍和12.5倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   市场恢复不及预期、房价调控超预期、多元化业务运营不及预期。

  

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