深圳瑞捷(300977):多元化业务发力,客户结构持续优化-年报点评报告

# 核心观点

   1. 收入短暂承压，经营有望逐渐改善：公司2024年实现收入4.7亿元，同比下滑4.37%，归母、扣非净利润分别为-0.26亿元和-0.35亿元，均同比转亏。业绩承压主要系地产周期影响及应收账款减值损失拖累利润。

   2. 产业类及保险类营收高增长：第三方评估业务收入同比下降12.39%，项目管理业务同比增长10.26%。产业类和保险类客户营业收入分别实现超100%和30%以上的增长，地产类客户占比降至46%。

   3. 多元化业务布局：服务场景覆盖数据中心、轨道交通、水利设施等领域，并推出供应链评估、运行消防安全等新产品。

   4. 区域布局优化：华南地区收入同比增长5%，市占率稳步提升；华东地区收入同比下降9.88%。海外业务拓展至马来西亚、印度尼西亚等多个国家，2024年境外收入达223万元。

   5. 费用率上升及减值损失增加：全年期间费用率为32.49%，同比上升3.66个百分点；资产及信用减值损失合计0.73亿元，同比增加0.42亿元，侵蚀利润。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.4亿元、0.53亿元和0.68亿元（前值为2025年0.56亿元、2026年0.83亿元），对应PE分别为58倍、44倍和34倍，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   新业务拓展进度不及预期，地产下行风险，市场竞争风险。

  

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