福斯特(603806):胶膜量增价减,感光膜快速起量-年报点评

# 核心观点

   1. 胶膜业务：2024年公司胶膜销量同比增长24.98%，全球市占率提升至超过50%，但因光伏行业竞争激烈，胶膜价格持续下跌，导致营收同比下降15%。展望2025年，预计尾部产能出清进程加速，胶膜价格有望企稳回升，公司龙头地位将进一步加强。

   2. 感光膜及功能膜业务：2024年感光干膜和铝塑膜业务收入分别同比增长30.72%和16.17%，受益于新能源汽车、AI服务器等领域需求增长。未来随着产能扩张和客户拓展，业务有望进一步放量。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：上调公司2025-2026年归母净利润至24.6/33.1亿元（较前值分别上调11.6%/9.6%），并预计2027年归母净利润为37亿元。

   - 估值与评级：参考可比公司25年Wind一致预期PE 23x，给予公司25年25x PE，目标价23.5元（较前值上调），维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   新能源装机量不及预期；行业竞争加剧。

  

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