中炬高新(600872):调味品业务恢复正增长,改革进程持续推进-公司信息更新报告

# 核心观点

   - 营收表现短期承压：2024年公司营收同比增长7.4%，归母净利润同比下降47.4%。利润大幅减少主要系2023年工业联合案件撤诉冲回预计负债影响。

   - 调味品业务恢复正增长：美味鲜2024年营收同比增长2.9%，净利润同比增长29.5%。食用油表现亮眼，营收同比增长27.0%，酱油、鸡精鸡粉及其他产品略有下滑。

   - 经销商团队优化扩充：截至2024年底，经销商数量净增加570名至2554名。东部和南部地区营收增长，中西部及北部地区营收有所下滑。

   - 盈利能力改善：美味鲜净利率同比提升3.1个百分点至15.3%，主要得益于原材料价格下降、毛利率提升以及生产效率优化。

   - 改革持续推进：公司通过内生增长和外延并购推动长期发展，品牌端邀请谢霆锋代言，积极布局产业并购机会。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年归母净利润分别为9.5亿元、10.2亿元和11.6亿元。

   - 当前股价对应PE分别为17.6倍、16.3倍和14.4倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   - 原料价格波动风险、食品安全事件、改革进展不及预期。

  

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