牧原股份(002714):利润同比高增,Q1仔猪出栏量大增-公司点评报告

# 核心观点

   1. 业绩表现：牧原股份2025Q1预计实现净利润45~50亿元，同比+283%~303%，归母净利润43~48亿元，同比+281%~302%。受益于生猪均价及出栏量的同比增长，以及养殖成本优化，公司业绩同比扭亏为盈。

   2. 出栏量增长：Q1商品猪销售1839.6万头，同比+15%；仔猪销售414.9万头，同比+595%；种猪销售11.3万头，同比+5.6%。截至Q1末，能繁母猪存栏348.5万头，较2024年末下降0.8%。

   3. 成本优化：商品猪完全养殖成本持续下行至12.5元/kg，饲料配方灵活且生产成绩提升，预期饲料价格波动对公司影响有限。

   4. 战略调整：公司发展重点从快速扩张转向关注成本，资本开支或有所收缩，未来资本结构有望更加稳健。

  

   # 盈利预测与评级

   预计牧原股份2025-2027年实现营收分别为1403.5、1435.2、1527.0亿元，归母净利润分别为143.77、159.45、215.75亿元，对应PE为16.03、14.46、10.69x。维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   生猪价格波动风险；饲料原材料价格波动风险；动物疫病风险；产能释放不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。