小熊电器(002959):24Q4迎来恢复,25年有望持续改善-2024年年报点评

# 核心观点

   - 整体业绩：2024年公司实现营收47.6亿元，同比增长1%；归母净利润2.9亿元，同比下降35.4%；扣非净利润2.5亿元，同比下降35.5%。单季度来看，Q4营收16.2亿元，同比增长16.2%，但归母净利润同比减少17%。

   - 分产品表现：厨房小家电收入承压，销量增长2.6%，但营收同比下降10.1%；生活、个护、母婴等其他品类表现较好，分别同比增长15.3%、174.3%和31.8%。

   - 区域与渠道：内销同比减少5.8%，外销大幅增长80.8%；线上渠道营收增长35.4%，线下渠道下降6.6%。

   - 盈利能力：2024年毛利率同比下降1.3个百分点至35.3%，净利率下降3个百分点至6.4%。Q4毛利率有所修复，同比提升2.8个百分点至34.7%，但净利率仍同比下降1.9个百分点至7.4%。

   - 市场环境：厨房小家电行业竞争加剧，但受益于家电国补政策，Q4需求有所恢复，预计2025年盈利能力将持续修复。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计公司2025-2027年EPS分别为2.66元、3.10元和3.60元，维持“持有”评级。

  

   # 风险提示

   宏观经济波动、生产要素价格波动、市场竞争加剧、汇率波动等风险。

  

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