亚太股份(002284):1Q25利润大幅超预期,成长周期持续兑现

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司 2025 年第一季度归母净利润预计为 9,500 万元-1.05 亿元，同比增长 56.79%-73.29%，扣非净利润预计为 9,120 万元-1.01 亿元，同比增长 75.29%-94.51%。

   2. 收入与利润增长：公司主要客户上汽通用五菱、吉利和长安品牌乘用车销量增长显著，其中吉利银河销量同比+214%，新增吉利银河制动器和汽车电子产品量产。成本端受益于规模效应及降本增效措施。

   3. 全球化布局：公司加快全球化步伐，新启动 166 个项目（74 个涉及电控），新量产 103 个项目。成功进入通用、STELLANTIS 等全球采购平台，并获得某国外品牌客户 EPB 产品供应商资格，总金额约 38 亿元。

   4. 产品矩阵完善：公司电控业务涵盖 EPB、ESC、线控制动等产品，IBS 已量产，EMB 进入 B 样阶段，具备交样能力。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计 2025 年营业收入为 52.8 亿元，归母净利润为 3.4 亿元；

   - 预计 2026 年营业收入为 63.4 亿元，归母净利润为 4.6 亿元；

   - 预计 2027 年营业收入为 73.2 亿元，归母净利润为 5.4 亿元。

   - 当前 PE 分别为 17.3 倍、13.1 倍和 11.1 倍，上调评级至“买入”。

  

   # 风险提示

   电控国产化进程不及预期；线控制动量产进程不及预期；汽车电动智能化发展不及预期；下游客户销量下滑风险；原材料成本上涨风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。