振华重工(600320):新订单维持高增速,深海科技空间广阔

# 核心观点

   1. 营收与净利润增长：2024年公司实现营收344.56亿元，同比增长4.63%；归母净利润5.34亿元，同比增长2.61%。

   2. 业务表现：

   - 港机业务营收206亿元，同比下降3%，毛利率15.02%，同比下降1.31个百分点，主要受产品结构调整影响。

   - 海工业务营收83亿元，同比增长53%，毛利率9.02%，同比提升3.79个百分点。

   - 钢结构业务营收33亿元，同比增长6%，但毛利率仅为1.45%，同比下降7.47个百分点，主要因国内市场低价竞争。

   3. 现金流与研发投入：公司货币资金58.67亿元，经营活动现金流量净额52.76亿元；财务费用同比减少40.49%；研发费用15.02亿元，同比增长14.55%，新增授权专利397件。

   4. 新中标项目：港机业务中标金额40.01亿美元，同比增长11%；海工和钢结构业务合计中标20.83亿美元，同比增长5%，其中钢结构业务增速超80%。

   5. 未来展望：

   - 港机市场迎来自动化、智慧化、绿色化升级机遇，公司作为全球龙头具备优势。

   - 海工装备需求旺盛，“深海科技”政策支持下市场空间广阔。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测2025-2027年营收分别为397.39、436.35、469.01亿元，同比增速分别为+15.33%、+9.80%、+7.49%。

   - 预测归母净利润分别为7.51、9.56、11.33亿元，同比增速分别为+40.70%、+27.41%、+18.46%。

   - 对应PE分别为27.51、21.59、18.23倍，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   市场竞争加剧风险；全球政策变化风险；新市场项目开拓情况不及预期风险；上游原材料价格波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。