牧原股份(002714):3月成本下降显著,年度目标可期

# 核心观点

   1. 业绩增长显著：牧原股份2025年第一季度实现净利润45亿元-50亿元，同比增长283.02%-303.35%；归母净利润43亿元-48亿元，同比增长280.75%-301.77%。

   2. 出栏量增长明显：一季度生猪出栏量达2265.7万头，同比增长41.5%，其中商品猪1839.5万头（+20%），仔猪414.9万头（+595%）。

   3. 成本持续下降：一季度完全成本从13.1元/kg降至12.5元/kg，目标全年平均成本为12元/kg。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年归母净利润分别为241.7亿元、204.8亿元、251.2亿元，同比分别增长35.2%、下降15.3%、增长22.6%。当前对应2025年PE为9.5x，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   风险提示：发生重大疫病的风险、生猪价格波动的风险、原材料价格波动的风险、现金流风险、食品安全风险。

  

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