沪电股份(002463):公司继续受益于AI确定性需求

# 核心观点

   1. 公司 2025 年第一季度预计归母净利润为 7.2~8.2 亿元，同比增长 39.86%~59.28%，主要得益于高速运算服务器、人工智能等新兴计算场景对印制电路板的结构性需求。

   2. AI 是当前确定性最强的需求，云计算厂商在 AI 基础设施上的资本开支预期增长显著，AI 服务器和交换机的 PCB 层数提升，行业附加值有望增长。

   3. 公司 AI 相关业务占比快速提升，2024 年企业通讯市场板中 AI 服务器和 HPC 相关 PCB 占比约 29.48%，高速网络交换机及其配套路由相关 PCB 占比约 38.56%。

   4. 公司启动扩产项目以应对强劲需求，并绑定海外高端客户，研发投入持续增长（2024 年研发费用率达 5.9%），预期将乘 AI 发展东风实现快速发展。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司 2025~2027 年归母净利润分别为 35.5 亿元、49.6 亿元和 58.3 亿元，对应 PE 分别为 13.5 倍、9.7 倍和 8.2 倍。考虑到公司高端产品布局及盈利能力升级潜力，给予“买入”评级。

  

   # 风险提示

   市场竞争风险；原材料价格波动风险；需求不及预期风险；关税导致盈利能力下滑风险；DeepSeek 等模型创新带来的变化；中美贸易冲突风险；汇率波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。