招商公路(001965):24年扣非净利润下滑5％,分红比例稳定-2024年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年公司实现营业总收入127.11亿元，同比增长30.62%；归母净利润53.22亿元，同比下降21.35%；扣非净利润48.58亿元，同比下降4.66%。受资产优化盘活收益下降、恶劣天气及免费通行天数增加等因素影响，归母净利润同比下滑。

   2. 分红稳定：公司拟每10股派4.17元现金（含税），分红比例为53.44%，对应当前股价股息率为3.12%。

   3. 业务扩展：投资运营板块收入同比增长52.85%，里程持续增长，新增控股路段车流量及通行费收入略有下降。公司通过并购整合优质路产，提升成长属性和防御能力。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年净利润预测分别为55.7亿元、59.3亿元、63.2亿元，对应EPS分别为0.82元、0.87元、0.93元，PE分别为16倍、15倍、14倍。

   - 目标价为15.6元，较当前价有16%的上涨空间，维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   车流量恢复不及预期、改扩建和并购整合速度不及预期。

  

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