富春染织(605189):棉价、折旧、财务费用影响24年利润

# 核心观点

   1. 收入与利润表现：公司2024年收入同比增长21.38%至30.47亿元，归母净利润同比增长20.76%至1.26亿元，但扣非净利润增长33.89%至1.12亿元。Q4业绩承压，收入同比增长22.50%，但归母净利润和扣非净利润分别同比下降31.53%和66.65%。

   2. 毛利率与费用率：全年毛利率为12.26%，同比提升0.77个百分点；净利率为4.14%，同比微降0.02个百分点。销售、管理、研发、财务费用率分别同比增长0.06/0.04/0.28/1.43个百分点，其中财务费用率上升主要由于利息支出增加。

   3. 现金流与分红：经营活动现金流为-10.98亿元，同比下降1634.79%，主要受存货及应收增加、应付减少影响。公司拟每10股派发现金1.8元，分红率为21.2%。

   4. 产能与新品类增长：截至2024年，公司拥有年产13.2万吨筒子纱产能，并建有3万吨纤维染色项目及15万锭智能精密纺纱项目。色纱销量同比增长22.96%，新品市场订单增长超120%。

   5. 地区收入分布：国内收入同比增长23.37%至30.0亿元，国外收入同比增长129.09%至0.23亿元。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年营业收入分别为37.02/40.74/43.57亿元，归母净利润分别为1.60/1.85/2.29亿元，对应EPS为1.07/1.24/1.53元。以2025年4月7日收盘价11.99元计算，PE分别为11/10/8倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   原材料价格波动风险；投产进度不达预期风险；系统性风险。

  

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