耐普矿机(300818):利润稳健增长,海外持续发力

# 核心观点

   1. 公司2024年业绩表现：实现营业收入11.22亿元，同比增长19.62%；归母净利润1.16亿元，同比增长45.46%；扣非归母净利润1.10亿元，同比增长39.98%。Q4单季度收入同比下降30.3%，环比下降31.8%，净利润由盈转亏。

   2. 核心业务增长：橡胶耐磨备件收入6.11亿元，同比增长12.7%；金属耐磨备件收入1.46亿元，同比增长53.7%。橡胶备件相较于传统金属备件具备优势，海外业务持续开拓，收入有望稳健增长。

   3. 费用管控与盈利能力：销售、管理、研发、财务费用率同比分别下降0.25pct、0.38pct、0.24pct、0.11pct；毛利率提升至37.35%，净利率提升至10.65%。

   4. 国际化战略成效显著：海外业务收入7.6亿元，同比增长46.1%，占比提升至67.6%。赞比亚工厂投产，智利和秘鲁工厂建设进展顺利。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年归母净利润分别为1.48、1.94、2.47亿元，对应EPS分别为0.88元、1.15元、1.46元。维持“买入”评级，目标价25.50元（基于2025年29X PE估值）。

  

   # 风险提示

   海外客户开拓不及预期；橡胶备件市占率提升不及预期；原材料价格大幅波动；行业竞争加剧。

  

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