柏楚电子(688188):激光控制系统领先企业,积极拓展成长曲线-深度研究报告

# 核心观点

   1. 激光控制系统领先企业：公司主营业务为激光切割设备制造商提供以激光切割控制系统为核心的各类自动化产品，并积极布局激光切割头、智能焊接等业务。2020-2024年，营收从5.71亿元增长至17.35亿元，CAGR为32.03%；归母净利润从3.71亿元增长至8.83亿元，CAGR为24.21%。

   2. 激光切割控制系统：行业领先地位稳固，市场规模快速增长（2019-2023年CAGR为40.0%），竞争格局较好，公司在中低功率领域市占率领先，高功率领域持续突破。

   3. 激光切割头：软硬件协同优势明显，市场规模增长迅速（2019-2023年CAGR为29.24%），公司市场占有率约20.80%，毛利率较高且收入增长较快。

   4. 智能焊接系统：潜在市场空间大，焊接机器人市场规模约为120亿元，假设全采用智能焊接系统，潜在市场规模约32.55亿元。目前处于产业发展阶段，公司正在逐步推广。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年营收分别为21.45、27.76、36.10亿元；归母净利润分别为10.90、13.63、17.25亿元。

   - 对应EPS分别为5.30、6.63、8.40元。

   - 参考可比公司估值水平，给予2025年38倍PE，目标价为201.4元，首次覆盖，给予“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   制造业景气度不及预期、行业竞争加剧、出口不及预期、新业务拓展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。