均胜电子(600699):2024年扣非归母同比+28％,智驾+具身智能打开想象空间-年报点评

# 核心观点

   1. 财务表现：公司2024年营业收入为558.6亿元，同比+0.2%；归母净利润9.6亿元，同比-11.33%，主要因欧洲区重组整合产生一次性费用；扣非归母净利润12.8亿元，同比+27.7%。

   2. 业务表现：汽车安全及电子业务稳健增长，毛利率提升。汽车安全业务营收386.2亿元，同比+0.2%，毛利率14.8%，同比+2.0pct；汽车电子业务营收166.0亿元，同比-1.1%，毛利率19.7%，同比-0.9pct。

   3. 新增订单：全年新获定点项目全生命周期金额约839亿元，创历史新高，其中汽车安全业务574亿元，汽车电子业务265亿元。

   4. 新业务拓展：取得香山股份控制权，布局智能座舱件和新能源充配电部件；推进智能驾驶与具身智能业务发展，与Momenta合作并获得新势力客户订单。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年营业收入分别为648.4/681.0/716.3亿元（同比+16.1%/+5.0%/+5.2%），归母净利润分别为14.8/18.8/21.8亿元（同比+54.3%/+27.1%/+15.9%）。对应PE为14.8/11.6/10.0x，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   汽车安全业务-下游传统主机厂客户销量增速不及预期、新拓展新势力客户销量增速放缓等风险；汽车电子业务-下游汽车行业智能化配置率提升速度不及预期、相关法律法规趋严带来的业务承压风险；数据更新不及。

  

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