招商港口(001872):2024年业绩超预期,投资收益亮眼

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年实现营业收入161.31亿元，同比增长2.41%；归母净利润45.16亿元，同比增长26.44%。其中，2024Q4营业收入为39.64亿元，同比下降0.77%，但归母净利润达到7.80亿元，同比增长84.67%。

   2. 业务增长：集装箱吞吐量同比增长8.3%，散杂货吞吐量同比增长0.6%。其中，内地港口集装箱吞吐量增长8.5%，海外地区集装箱吞吐量增长8.1%。

   3. 收入结构：港口业务收入为153.63亿元，同比增长2.17%；保税物流业务收入为5.81亿元，同比增长9.10%；物业开发及投资业务收入为1.87亿元，同比增长3.03%。

   4. 投资收益：公司对联营和合营企业的投资收益为64.41亿元，同比增长7.7%，其中上港集团投资收益增长13.0%。

   5. 分红政策：公司承诺2024-2026年分红率不低于40%，2024年每股分红0.74元（含税），同比提升27.6%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年营业收入分别为166.50/171.87/177.44亿元，同比增长3.22%/3.23%/3.24%；归母净利润分别为45.77/47.80/49.90亿元，同比增长1.34%/4.43%/4.41%；EPS分别为1.83/1.91/2.00元。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   全球及国内经济增速不及预期；海外拓展不及预期。

  

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