乐鑫科技(688018):AIoT平台化布局,融入字节加速扩张生态圈-深度研究

# 核心观点

   1. 公司概况：乐鑫科技成立于2008年，2019年登陆科创板，专注于软硬云一体化的AIoT解决方案，核心产品包括ESP32系列芯片、模组及开发工具。2024年营收同比增长40%至20.1亿元，净利润增长149%至3.4亿元，毛利率和净利率分别回升至43.9%和16.9%。

   2. 行业趋势：全球物联网设备连接数预计到2030年将达到400亿台，无线连接技术（如Wi-Fi 6/7、低功耗蓝牙等）持续升级，AI玩具等新兴市场快速增长。

   3. 公司优势：乐鑫在Wi-Fi MCU市场出货量全球第一，在大Wi-Fi市场位居全球第五。ESP32系列覆盖多种连接方式，满足多场景需求；推出ESP32-P4处理器，布局边缘计算及多媒体市场；与字节合作拓展AI玩具生态，平台效应显现。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营业收入：预计2025/2026/2027年分别为26.4/34.5/44.7亿元，同比增长31.4%/30.8%/29.7%。

   - 净利润：预计2025/2026/2027年分别为4.6/6.2/8.3亿元，同比增长34.9%/35.9%/33.1%。

   - 评级：当前股价对应2025/2026年PE分别为54/40X，首次覆盖给予“买入”评级。

  

   # 风险提示

   产品推广不及预期；下游需求不及预期；贸易摩擦加剧；关键假设有误差风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。