招商港口(001872):主业稳健增长,全球化布局继续深化-2024年报点评

# 核心观点

   - 经营业绩表现：2024年公司实现营收161.31亿元，同比增长2.41%；归母净利润45.16亿元，同比增长26.4%；扣非净利润40.47亿元，同比增长21.2%。其中，2024Q4营收39.64亿元，同比下降0.8%，但归母净利润和扣非净利润分别增长84.7%和105%。

   - 集装箱业务全面发力：公司全球总吞吐量达1.95亿TEU，同比增长8.3%，高于国内平均水平。国内母港地位强化，深圳西部港区吞吐量增长17.7%，外贸市占率突破50%；宁波港参股项目贡献4,764万TEU，同比增长11.5%。海外项目如巴西TCP、多哥LCT和吉布提PDSA表现亮眼，新并购印尼NPH项目自7月起贡献增量。

   - 成本管控与投资收益：公司精益运营成效显著，营业成本同比下降1.3%，毛利率提升2.15个百分点至43.0%。投资净收益达65.5亿元，同比增长3.1%，主要来自参股上港和宁波港的收益。

   - 分红与回购：公司拟每股派发现金红利0.74元，分红率40.8%，为8年来最高水平；同时回购股份金额5,055万元，分红+回购合计占归母净利润41.9%。

   - 未来展望：2025年全球港口网络将持续深化，印尼NPH全年并表、HIPG集装箱业务放量、Terminal Link吞吐量增长及欧洲码头协同效应释放；RCEP红利延续，东南亚区域港口吞吐量有望维持高增速。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为47.56亿元、49.8亿元和52.27亿元。

   - 投资评级：维持“增持”评级，基于公司全球布局6大洲25个国家的50个港口，港口作为“关键基础设施”的战略地位提升。

  

   # 风险提示

   地缘冲突超预期、外贸需求不及预期、港口竞争加剧等。

  

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