中国通号(688009):收入结构持续优化,低空经济业务有望打开第二增长曲线-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：中国通号全年实现营业收入324.7亿元，同比下降12.2%；归母净利润34.9亿元，同比上升0.5%。毛利率和净利率分别提升至29.2%和12.5%，盈利能力显著增强。

   2. 收入结构优化：公司持续调整产业结构，清理低毛利的市政工程总承包业务，设备制造和设计集成板块表现亮眼，营收同比增长8.0%和4.5%。

   3. 海外业务增长：2024年海外营业收入达24.4亿元，同比增长64.2%，主要得益于匈塞铁路项目收入确认及多个重大工程新签合同。

   4. 低空经济布局：公司聚焦轨道交通与低空经济“双赛道”，在南京、合肥等地推动低空管控系统和应用场景落地，有望打开第二增长曲线。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年归母净利润预测：43.2/48.4/55.2亿元（较此前上调7.8%/4.1%）。

   - EPS预测：2025-2027年分别为0.41/0.46/0.52元。

   - 评级：维持A股和H股“买入”评级，看好轨交设备更新需求提升及低空经济业务发展。

  

   # 风险提示

   行业竞争加剧风险、城轨景气下滑风险、海外项目推进不顺风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。