荣昌生物(688331):业绩符合预期,关注泰它西普GMG进展

# 核心观点

   - 收入增长显著：2024年公司收入17.1亿元，同比增长58.9%，其中产品收入17.0亿元，同比增长61.9%；归母净利润亏损14.7亿元。

   - 泰它西普强劲放量：全年销售额约9.7亿元，同比增长接近88%，预计2025年gMG适应症有望获批上市，并在AAN会议上公布III期临床数据。

   - 维迪西妥单抗稳健增长：全年收入约7.2亿元，同比增长36%，HER2+乳腺癌伴肝转移适应症有望于2025年中上市。

   - 现金流改善：截至2024年末，公司银行结余及现金为7.63亿元，预计未来两年随着销售收入增长和研发投入优化，现金状况将进一步改善。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：上调2025年归母净利润预测至亏损9.15亿元（原预测为亏损11.6亿元），并引入2026年归母净利润预测亏损3.32亿元。

   - 评级与目标价：维持“跑赢行业”评级，上调目标价41.0%至32.0港币，较当前股价有20.8%的上行空间。

  

   # 风险提示

   - 费用超预期，研发失败，商业化不及预期，对外合作不及预期。

  

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