龙图光罩(688721):产能瓶颈使2024年业绩增速放缓,静待珠海新工厂产能释放

# 核心观点

   - 2024年业绩增速放缓：公司实现营业收入2.47亿元，同比增长12.92%；归母净利润9183.29万元，同比增长9.84%。主要原因是深圳工厂产能接近瓶颈，珠海募投项目尚未投产释放产能。

   - 毛利率和净利率略有下降：2024年销售毛利率为57.01%，同比下降1.86个百分点；销售净利率为37.25%，同比下降1.05个百分点。石英掩模版收入占比提升至81.31%。

   - 珠海工厂进展顺利：主要生产设备已到货并完成安装调试，第三代半导体掩模版PSM产品工艺调试和样品试制已完成，并送样客户验证。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年营业收入分别为3.48亿元、5.09亿元、7.88亿元，同比增长41.0%、46.6%、54.6%。

   - 净利润分别为1.03亿元、1.62亿元、2.63亿元，同比分别增长12.3%、57.0%、62.7%。

   - 对应EPS分别为0.77元、1.21元、1.97元，PE分别为65.6X、41.8X、25.7X。

   - 评级维持“增持-A”，主要基于珠海工厂产能释放后业绩增长的预期。

  

   # 风险提示

   - 主要原材料和设备依赖进口且供应商较为集中的风险。

   - 原材料价格波动的风险。

   - 市场竞争加剧的风险。

   - 珠海工厂产能利用率爬坡不及预期的风险。

   - 汇率波动风险。

  

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