招商港口(001872):归母净利润高增26％,静待海外并购协同效应释放-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 营业收入与净利润表现：2024年招商港口实现营业收入161.31亿元，同比增长2.41%；归母净利润45.16亿元，同比增长26.44%。第四季度营业收入同比下滑0.77%，但归母净利润同比增长84.67%。

   2. 吞吐量增长：核心控股区域集装箱吞吐量表现亮眼，珠三角地区全年同比增长16.31%，海外地区全年同比增长9.68%。

   3. 投资收益提升：上港集团和宁波港的投资收益分别同比增长13.00%和7.99%。

   4. 非经项目贡献利润：子公司计提信用损失营运补偿及青岛港股票公允价值变动合计贡献利润约6.67亿元。

   5. 分红规划优化：2024年分红比例为41%，未来三年分红比例原则上不低于可分配利润的40%。

   6. 海外扩张布局：收购印尼NPH和巴西Vast原油码头，持续拓展全球港口资源，静待协同效应释放。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025～2027年营业收入分别为167.51、173.29、179.11亿元，同比增长3.85%、3.45%、3.36%；归母净利润分别为44.57、46.91、49.19亿元，同比增速分别为-1.30%、5.24%、4.86%。对应EPS为1.78、1.88、1.97元，PE分别为11.54、10.97、10.46倍。维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   投资收益不及预期；港口网络协同不及预期；国内出口热度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。