中科江南(301153):政企数智业务收入高增,4Q成本费用控制严格

# 核心观点

   1. 收入与净利润表现：中科江南2024年收入为8.25亿元，同比下降31.7%；归母净利润为1.04亿元，同比下降65.1%，均低于预期。主要原因是支付电子化业务收入下降超预期，且研发费用持续投入。

   2. 主营业务表现：

   - 支付电子化业务收入同比下滑39.96%，毛利率提升至63.8%；

   - 智慧财政业务收入同比下滑20.78%，毛利率提升至52.9%；

   - 政企数智服务收入同比增长21.17%，毛利率提升至59.1%，成为增长亮点。

   3. 成本费用控制：公司全年销售、研发、管理费用分别同比下降8.1%、增长1.7%和增长5.4%；4Q24各项费用同比大幅下降，显示严格的成本控制。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025年营业收入预测为9.0亿元（下调19.9%），净利润预测为2.0亿元（下调33.1%）；

   - 2026年营业收入预测为10.2亿元，净利润预测为2.7亿元。

   - 当前股价对应2025/26年46.8倍/35.2倍市盈率。维持“跑赢行业”评级和34.00元目标价，较当前股价有26.7%的上行空间。

  

   # 风险提示

   - 下游客户需求缩减超预期；

   - 政企数智业务市场拓展不及预期。

  

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