耐普矿机(300818):利润端增长显著,新型备件产品推广顺利-2024年年报点评

# 核心观点

   - 公司2024年实现营收11.2亿元，同比增长19.6%；归母净利润1.2亿元，同比增长45.5%；扣非净利润1.1亿元，同比增长40.0%。Q4单季度营收同比减少30.3%，环比减少31.8%，归母净利润为-388.7万元。

   - 备件业务拓展顺利，矿用橡胶耐磨备件收入6.1亿元，同比增长12.7%；新型锻造复合衬板推广顺利，寿命显著提升。选矿系统方案及服务收入2.0亿元，同比增长65.9%；矿用金属备件收入1.5亿元，同比增长53.7%，毛利率提升至32.9%。

   - 公司毛利率为37.4%，同比提升0.9个百分点；净利率为10.7%，同比提升1.7个百分点。期间费用率为23.8%，同比下降1.0个百分点。计提可转债利息及股份支付费用合计约3000万元，短期限制利润增速。

   - 海外市场收入7.6亿元，同比增长46.1%，占比提升至67.6%。非洲、亚太中东、拉美区域订单增长显著。海外产能陆续释放，赞比亚生产基地投产，智利工厂主体工程完成，秘鲁工厂开工建设。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.4亿元、1.9亿元、2.6亿元，对应当前股价PE分别为27倍、20倍、15倍，未来三年归母净利润复合增速为31%。

   - 给予公司2025年35倍目标PE，目标价29.05元，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   - 海外市场拓展不及预期、行业竞争加剧、汇率波动等风险。

  

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