同益中(688722):主要产品产销量历史新高,进军芳纶赛道打造发展双支点-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 营收增长但净利润下滑:2024年公司实现营业收入6.49亿元,同比增长1.4％;归属于上市公司股东的净利润为1.30亿元,同比减少15.2％。UHMWPE纤维板块受行业供给增加影响,单吨售价下降,但产销量创历史新高,有效抵消了价格下滑的影响。

   2. 复合材料板块表现稳定:复合材料板块营业收入基本持平,无纬布产量和销量分别增长23.15％和63.19％,显示公司在生产工艺、产能布局和供应链管理方面的优势。

   3. 期间费用上升:销售/管理/财务/研发费用率同比分别增加0.28/1.24/0.15/0.06个百分点,主要系市场投入、人工成本、研发投入等因素影响。经营活动现金流净额同比增长249.2％。

   4. 募投项目投产与收购超美斯:募投项目基本完成建设并达到预定可使用状态,UHMWPE纤维开工率提升至100％,复合材料生产满足订单需求。公司通过收购超美斯进军芳纶纤维和芳纶纸领域,进一步完善"FIBER+复材"产业体系。

   5. 股东回报:公司连续三年保持现金分红,2024年度拟派发现金红利1500万元,占净利润的11.52％。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年营业收入分别为10.08、11.26、12.52亿元;归母净利润分别为1.90、2.32、2.84亿元,对应PE分别为20、16和13倍。首次覆盖,给予"买 入"评级。

  

   # 风险提示

   产品价格波动风险;项目研发进度不及预期;原材料价格大幅波动;宏观经济波动导致的产品需求下降的风险;美元汇率大幅波动;出口关税增幅较大。

  

   本报告摘要不保证其100％准确性,如有疑问,请阅读正文文件。