中国国贸(600007):经营表现平稳,维持高分红比例-2024年年报点评

# 核心观点

   - 业绩表现平稳，收入同比下降1.1%至39.1亿元，归母净利润同比增长0.3%至12.6亿元，分红比例高达88%。

   - 物业租赁及管理板块收入稳定，其中写字楼收入下降3.2%，商城增长0.9%，公寓增长2.0%；酒店业务收入同比下降7.6%。

   - 租金和出租率总体稳定，抗周期韧性强：写字楼租金微涨0.2%，出租率略降；商城租金增长2.3%，出租率维持高位；公寓租金小幅下降，但出租率提升。

   - 成本管控有效，费用率优化，毛利率和净利率略有提升；现金流充足，资产负债率下降至21.6%，财务状况持续改善。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计未来三年归母净利润复合增长率为2.3%。

   - 维持“持有”评级，理由为公司资产位置优越且具备稀缺性，经营稳健。

  

   # 风险提示

   - 经济增速放缓的风险。

   - 物业出租不及预期的风险。

   - 办公楼供给增加的风险。

  

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