无锡银行(600908):息差平稳,股东增持彰显信心

# 核心观点

   - 亮点：

   （1）信贷规模持续扩张，资产结构改善。2024年贷款同比增长9.50%，增速较24Q3提升0.24pct。对公贷款同比增长10.7%，而零售贷款同比下降7.8%。对公端主要增长在租赁服务业、制造业、建筑业等，零售端按揭贷款、消费贷和经营贷规模均有不同幅度的下跌。截至2024年末，贷款占总资产比例60.99%，较24Q3末进一步提升0.08pct，较2023年末提升0.11pct。

   （2）息差平稳。2024年净息差为1.51%，与24H1持平。资产端受LPR下降、存量按揭贷款利率一次性调整等因素影响，贷款平均收益率持续下行，2024年为4.06%，较24H1下降9BP，但资产结构改善使得生息资产收益率较上半年仅下行6BP至3.45%。负债端，存款、发行债券与同业负债成本率分别较上半年下降9BP、35BP和56BP，计息负债平均付息率较上半年下降12BP至2.13%。

   （3）股东持续增持，彰显长期发展信心。长城人寿继续增持公司股份0.20%，增持后持有公司股份7.17%。2024年无锡银行分红率为22.42%，同比提升1.53pct。

   - 关注：

   部分资产质量前瞻性指标略有波动。2024年末不良贷款率0.78%，环比Q3末持平，较2023年末下降1BP；关注贷款率0.55%，环比Q3末下降4BP，较24Q2末上升5BP。但从逾期贷款率、重组贷款率和拨备覆盖率指标来看，略有波动。2024年末逾期贷款率0.89%，较24Q2末上升11BP；重组贷款率0.21%，较24Q2末略升3BP；拨备覆盖率457.60%，环比Q3末下降41.68pct，但仍保持较高水平。

  

   # 盈利预测与评级

   - 公司营收增速提升，资产结构改善，息差平稳，资产质量持续优异，拨备充足。建议给予“买入”评级，目标价为7.50元。

  

   # 风险提示

   经济下行超预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。