博俊科技(300926):24Q4业绩表现亮眼,优质客户持续放量-24年业绩点评

# 核心观点

   1. 主要客户需求向好，规模效应驱动业绩增长：公司主要客户赛力斯、理想、吉利等排产需求向好，2024年产量分别约49.64万辆、51.04万辆和267.51万辆，同比分别+94%、+34%和+41%。24Q4产量分别为12.64万辆、16.04万辆和88.72万辆，同比分别+5%、+17%和+31%，环比分别-5%、+4%和+33%。小鹏Mona M03热销，24Q4产量约4.04万辆，环比+210.91%。

   2. 盈利能力强劲，24Q4净利率创季度新高：2024年公司毛利率约27.63%，同比+2.09pct；净利率约14.50%，同比+2.64pct。24Q4毛利率约30.22%，同比+2.08pct，环比+5.67pct；净利率约17.98%，同比+3.88pct，环比+6.06pct，创季度新高。期间费用率合计约8.94%，同比+1.05pct，环比+0.25pct。

   3. 客户、产品升级，中长期发展可期：公司从Tier1供应商向整车厂供应商转型，配套国内优质自主车企；产品端从零部件拓展到总成件，单车价值量提升；产能端加码建设常州基地和重庆综合生产基地，支撑未来业绩增长。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025~2027年营收分别为58.4亿元、75.3亿元和90.3亿元，同比分别+38%、+29%和+20%；归母净利润分别为8.5亿元、10.9亿元和13.2亿元，同比分别+38%、+29%和+20%。截至2025年4月1日，股价对应2025~2027年PE分别为14倍、11倍、9倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   客户相对集中风险，行业竞争加剧，原材料价格波动，技术风险。

  

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