均胜电子(600699):2024年经营持续修复,布局机器人业务

# 核心观点

   1. 2024年经营持续修复：公司实现营收558.64亿元，同比+0.24%；归母净利润9.60亿元，同比-11.33%；扣非归母净利润12.82亿元，同比+27.74%。销售毛利率提升至16.22%，净利率为2.37%。

   2. 新业务订单强劲增长：2024年新获定点项目全生命周期订单金额约839亿元，其中新能源汽车相关订单超460亿元，占比55%；中国市场订单占比超40%。

   3. 汽车安全业务表现突出：营收386.17亿元，同比+0.23%，毛利率提升至14.81%。已实现对新能源销量榜前十客户的全覆盖，并获取新订单全生命周期金额约574亿元。

   4. 智能驾驶与网联领域进展显著：公司获得海外客户L2和L2++智能辅助驾驶解决方案定点，计划于2025年底量产；5G-V2X产品进入量产周期，车路云协同项目在宁波高新区推进实施。

   5. 战略布局与新业务拓展：控股香山股份，强化智能座舱及新能源充电桩领域的协同效应；积极布局人形机器人领域，定位为“汽车+机器人 Tier1”，重点突破“大脑”、“小脑”和“肢体”三大核心技术，并打造完整产业链。

  

   # 盈利预测与评级

   分析师预计公司2025、2026、2027年归母净利润分别为15.69亿元、19.34亿元、22.27亿元，对应PE分别为15.9X、12.9X、11.2X。鉴于公司在人形机器人领域的战略布局和第二增长曲线的潜力，上调至“强烈推荐”评级。

  

   # 风险提示

   盈利修复不及预期，新业务拓展不及预期。

  

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