华阳集团(002906):4Q营收咬定高增速,全年销售额突破百亿大关

# 核心观点

   1. 业绩表现：华阳集团2024年实现营收101.58亿元，同比增长42.33%；归母净利润6.51亿元，同比增长40.13%；扣非归母净利润6.32亿元，同比增长43.47%，基本符合预期。

   2. 单季度表现：4Q24营收33.16亿元，同比增长41.73%；归母净利润1.87亿元，同比增长11.57%；扣非归母净利润1.80亿元，同比增长12.34%。

   3. 财务关注点：全年毛利率稳中微降至20.7%，4Q24因会计准则调整导致毛利率降至19.0%，销售费用率改善至1.1%；汇兑损失拖累盈利。

   4. 业务发展：汽车电子业务营收同比增长57.55%至76.03亿元，HUD、车载手机无线充电、座舱域控出货量分别突破100万套、400万套、30万套，市场份额领先。

   5. 研发投入与布局：2024年研发投入同比增长29%至8.31亿元，推出多款新产品并加速国内外产能扩充，支撑长期成长空间。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025年盈利预测维持8.57亿元，首次引入2026年盈利预测10.76亿元。

   - 当前股价对应2025/2026年21.1/16.8x P/E。

   - 维持“跑赢行业”评级及目标价40.80元，对应2025/2026年25.0/19.9x P/E，较当前股价有19%的上行空间。

  

   # 风险提示

   1. HUD渗透率不及预期；

   2. 座舱电子竞争格局恶化；

   3. 产品降价超预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。