华阳集团(002906):客户放量驱动量利齐增,业绩稳健兑现-2024年业绩点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年实现营业收入101.58亿元，同比增长42.33%；归母净利润6.51亿元，同比增长40.13%；扣非归母净利润6.32亿元，同比增长43.47%，符合预期。

   2. 业务增长：汽车电子业务收入76.03亿元，同比增长57.55%，主要得益于新势力车企及合资、国际车企客户订单的大幅增加；精密压铸业务收入20.65亿元，同比增长24.39%。

   3. 区域表现：国内市场收入86.60亿元，占比85.26%，同比增长57.32%；海外市场收入14.97亿元，占比14.74%，同比下降8.25%。

   4. 毛利率与费用率：整体毛利率为20.69%，同比下降1.67个百分点，主要因会计准则变更；期间费用率为12.44%，同比下降2.23个百分点，其中销售、管理和研发费用率均有所下降。

   5. 产能布局：公司加速国内外产能扩张，惠州新建厂房投产，浙江长兴精密压铸基地实现当年投产，并在多地设立子公司，推进海外布局。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年营业收入预测分别为127.0亿元、155.6亿元和187.1亿元，同比分别增长25%、23%和20%。

   - 2025-2027年归母净利润预测分别为9.0亿元、11.3亿元和14.0亿元，同比分别增长38%、26%和24%。

   - 对应PE分别为21倍、16倍和13倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   汽车下游需求不达预期，市场竞争加剧风险。

  

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