珠海冠宇(688772):动力减亏,AI端侧或开启量价齐升-系列之八,24年年报点评

# 核心观点

   1. 评级维持：维持“增持”评级，看好宏观环境复苏背景下龙头确定性提升，AI换机周期对公司未来业绩的提振。

   2. 业绩表现：公司2024年实现营收115.41亿元，同比增长0.8%，归母净利润4.3亿元，同比增长25.0%；扣非归母净利润3.49亿元，同比增长51.0%。消费类锂电池销售量增长快于行业，笔电类同比增长13.28%，手机类同比增长7.93%。

   3. 消费业务：公司消费类电芯PACK自供比例提升至40.44%，AI对终端产品功耗要求或推动电池价值量提升。

   4. 动力业务：聚焦汽车低压锂电池和无人机电池，2024年动力及储能业务营收9.17亿元，同比增长67.5%，毛利率改善显著；低压锂电池出货量约90万套，成为主要收入来源。

   5. 风险提示：出口退税影响盈利，AI终端需求不及预期。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025年EPS下修至0.78元（原为0.94元），2026年EPS下修至1.02元（原为1.14元），新增2027年EPS为1.32元。

   - 参考行业可比公司，给予2025年25.05倍PE，目标价下修为19.54元。

  

   # 风险提示

   出口退税影响盈利，AI终端需求不及预期。

  

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