华阳集团(002906):营收与利润双高增长,汽车电子持续放量-公司年报点评

# 核心观点

   - 公司 2024 年实现营收与利润双高增长,收入规模首次突破 100 亿元。全年营收为 101.58 亿元,同比增长 42.33％;归母净利润为 6.51 亿元,同比增长 40.13％;扣非后净利润为 6.32 亿元,同比增长 43.47％。

   - 毛利率和净利率略有下滑,分别为 20.69％ 和 6.41％,同比下降 1.67pct 和 0.09pct。计提资产减值准备总计 1.86 亿元,占净利润比例为 28.54％。

   - 2024Q4 单季度营收 33.16 亿元,同比增长 41.73％,环比增长 25.25％;归母净利润 1.87 亿元,同比增长 11.57％,环比增长 5.02％。毛利率和净利率分别为 19.03％ 和 5.63％,同比分别下降 3.89pct 和 1.52pct。

   - 汽车电子及智能化产品持续放量,营收达 76.03 亿元,同比增长 57.55％。HUD、无线充电、座舱域控等创新产品市场份额领先,客户结构优化,大客户数量增加。精密压铸业务实现营收 20.65 亿元,同比增长 24.39％,毛利率为 25.67％。

   - 公司在产品研发方面推出多功能融合产品,包括舱泊一体域控、舱驾一体域控和 VPD(虚拟全景显示)等创新技术,并计划于 2025 年实现量产。

  

   # 盈利预测与评级

   预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为 9.03/11.93/15.65 亿元,EPS 分别为 1.72/2.27/2.98 元。参考 同行业估值水平,给予 2025 年 21-25 倍 PE,对应合理价值区间为 36.12-43 元,维持"优于大市"评级。

  

   # 风险提示

   - 汽车行业景气度下行;

   - 原材料价格大幅波动;

   - 电子产品价格下降的风险;

   - 新客户项目进度不达预期;

   - 新业务技术研发及客户开拓不达预期。

  

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