微电生理(688351):三维消融龙头地位巩固,PFA上市可期

# 核心观点

   1. 三维消融产品渗透率提升：公司在国内三维电生理手术领域累计手术量突破7万例，排名国产厂商第一，位列全国第三。市场份额稳步提升，尤其在房颤等复杂病例治疗中占据更大份额。

   2. 新产品布局完善：压力导管、冷冻球囊等产品市场推广顺利，PFA（脉冲消融导管）预计于2025年上市，技术领先且已进入临床收尾阶段。

   3. 期间费用率优化：2024年综合毛利率为58.73%，净利率提升至12.60%；销售、管理、研发费用率均同比下降，费用管控良好。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营业收入预测：2025-2027年分别为5.30/6.96/9.02亿元，同比增速为28%/31%/30%。

   - 净利润预测：2025-2027年分别为0.79/1.06/1.42亿元，同比增长51%/35%/34%。

   - 评级：维持“强烈推荐”评级。

  

   # 风险提示

   降价幅度超预期的风险、医疗反腐等行业政策风险影响医院招标的风险、汇率波动风险、市场竞争激烈程度加剧的风险、技术颠覆性风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。