皖通高速(600012):24年业绩略超市场预期,持续保持稳定分红

# 核心观点

   1. 皖通高速2024年实现营业收入70.9亿元，同比增长6.9%，归母净利润16.7亿元，同比增长0.6%。其中Q4营业收入同比下降10.4%，但归母净利润同比增长44.9%。

   2. 收费公路业务收入受改扩建及路网变化影响同比下滑5.1%，但宁宣杭高速和岳武高速因交通量增长实现显著增长，分别同比增长55.2%和65.6%。

   3. 公司财务费用同比下降39%，主要得益于存量贷款的低利率置换；分红方案维持稳定，现金分红总额为10亿元，占年度归母净利润比例为60%。

   4. 投资建议：伴随区域路网结构完善及收并购项目完成，公司盈利能力有望进一步提升，预计2025-2027年归母净利润分别为18.5、18.8、17.5亿元，维持“增持”评级。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为18.5、18.8、17.5亿元，对应PE估值分别为15.1x、14.9x、16x；对应最新收盘价及60%分红，25年A股股息率为3.8%，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   宏观经济下行导致车流量下降、收费政策变化、改扩建效果不及预期。

  

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