神州数码(000034):毛利额同比大幅提升,战略业务继续强劲增长

# 核心观点

   1. 营收毛利逆势增长：公司2024年实现营业收入1281.66亿元（YoY+7.14%），毛利额53.97亿元（YoY+14.03%），经营性现金流25.05亿元（YoY+1754.34%）。

   2. 战略业务强劲增长：数云服务及软件业务收入同比增长18.75%，毛利率提升4.7pct；自有品牌产品业务收入同比增长20.25%，毛利率提升2.65pct。

   3. IIC短期影响利润：因资金占用产生的财务费用（YoY+124%至8.5亿元）及资产减值（计提3.05亿元公允价值变动损益），扣除IIC负向影响的净利润为13.05亿元，保持正向增长。

   4. AI与国际化驱动增长：数云融合和信创战略业务持续兑现，AI算力需求强劲，中标中国移动和中国电信大额订单，并拓展海外市场资源。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年归母净利润分别为12.35亿元、15.09亿元、18.55亿元，维持“强烈推荐”投资评级。

  

   # 风险提示

   政策落地不及预期、供应链风险、市场竞争风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。