数据港(603881):业绩稳健,廊坊项目建设推进、中标新单贡献新增动力-公司研究报告

# 核心观点

   1. 公司概况：国内头部 IDC 厂商，深度绑定互联网客户，主要业务包括 IDC 业务、IDC 解决方案业务和云服务销售业务，其中 IDC 业务收入占比高达 99%。

   2. 财务表现：2024 年营收为 17.21 亿元，同比增长 11.57%，归母净利润为 1.32 亿元，同比增长 7.49%。毛利率提升至 31.00%，EBITDA 率为 61.3%。

   3. 客户结构：前五名客户收入占比 98.38%，其中某大型互联网公司及其控制企业收入占比 98.01%，客户集中度较高。

   4. 业务增长驱动：上架率提升推动 IDC 服务业收入增长，廊坊项目预计于 2025 年一季度贡献新增动力。

   5. 行业机遇：国内算力建设加速，AI 推理高速发展，IDC 迎来新一轮发展机遇。互联网头部厂商资本开支增长，AI 应用爆发将推动对 IDC 资源的需求。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营收预测：2025-2027 年分别为 18.10 亿元、19.99 亿元、21.60 亿元，同比增速为 5.2%、10.5%、8.0%。

   - 净利润预测：2025-2027 年分别为 1.53 亿元、1.87 亿元、2.06 亿元，同比增速为 15.7%、22.2%、10.2%。

   - 评级建议：参考可比公司 EV/EBITDA 估值水平，给予 25E EV/EBITDA 20-22 倍，合理价值区间为 37.22 元-40.94 元，首次覆盖给予“优于大市”评级。

  

   # 风险提示

   1. IDC 项目建设进度不及预期；

   2. AI 需求发展进度不及预期；

   3. 市场竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。