龙图光罩(688721):24年扣非净利润同比+10.5％,看好半导体掩模版国产替代逻辑

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：公司实现营收2.47亿元，同比增长12.9%；归母净利润0.92亿元，同比增长9.8%；扣非净利润0.90亿元，同比增长10.5%。毛利率和净利率略有下降，主要受Q4财务费用率提升影响。

   2. 业务结构优化：石英掩模版营收占比首次突破8成（81.31%），成为核心增长动力；苏打掩模版营收小幅下滑，但毛利率有所提升。公司已与多家知名客户建立长期合作，客户黏性较高。

   3. 珠海工厂进展：第三代掩模版PSM产品已完成工艺调试和样品试制，并送样至客户验证，预计2025年稳定量产。募投项目设备陆续到位，未来将推动更高节点制程产品的国产化配套。

   4. 行业地位与前景：公司是国内稀缺的独立第三方半导体掩模版厂商，受益于下游需求增长和国产替代趋势，未来业绩增长可期。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.21亿元、1.56亿元和1.91亿元，对应PE分别为56倍、44倍和36倍，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   主要原材料和设备依赖进口且供应商较为集中的风险；原材料价格波动的风险；市场竞争加剧的风险；汇率波动风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。