节能风电(601016):看好25年风况修复带来的业绩弹性-公司年报点评

# 核心观点

   - 公司2024年实现营业收入50.3亿元，同比下降1.7%；归母净利润13.3亿元，同比下降12%，其中Q4归母净利润1.5亿元，同比下降53%。计提固定资产减值损失约0.5亿元，投资收益同比减少0.4亿元。

   - 2024年度电净利为0.114元，同比下降0.016元，主要由于电价下行、成本上升及风资源波动影响。

   - 公司市场化交易比例提升至54.4%，电价表现优于行业平均水平，未来电价趋势预计较同行更平稳。

   - 2025年业绩简算：假设新增装机80万千瓦风电，发电量同比增长15%，电价下行0.015元/度，在财务费用继续下行的背景下，测算2025年度电净利为0.115元，归母净利润15.3亿元。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为15.3/17.5/19.0亿元，对应EPS为0.24/0.27/0.29元。

   - 可比公司2025年平均PE为16倍，给予公司2025年13-15倍PE，合理价值区间为3.12-3.6元，维持“优于大市”评级。

  

   # 风险提示

   新能源市场化交易扩大项目盈利下滑，风资源波动影响公司利润。

  

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