中国银河(601881):经纪收入增速较高,投资业务驱动增长-2024年年报点评报告

# 核心观点

   1. 业绩概览：2024 年中国银河实现营业收入 354.7 亿元，同比增长 5.43%；归母净利润 100.3 亿元，同比增长 27.31%。经纪、投行、资管、利息、投资净收入同比增速分别为 12%/11%/6%/-8%/50%，占比分别为 17%/2%/1%/11%/32%。

   2. 经纪业务收入增速大幅改善：2024 年实现经纪业务净收入 61.9 亿元，同比增长 12%，主要得益于 24Q4 市场日均股基成交额同比增长 119%至 20,684 亿元。财富管理方面，代销金融产品保有规模为 2,111 亿元，同比增长 7.8%；科技赋能方面，“G-Winstar”平台通过 AI 技术优化业务应用。

   3. 投行业务收入逆势增长：实现投行业务净收入 6.1 亿元，同比增长 11%，主要得益于债权承销规模同比增长 34.65%至 4,833 亿元，其中地方政府债承销规模行业排名第 5。

   4. 投资业务同比增速最高：经调整投资净收入 115.0 亿元，同比增长 50%，主要配置股票、永续债及债券投资，OCI 及债券投资驱动收入增长。

  

   # 盈利预测与评级

   预计中国银河 2025-2027 年归母净利润增速为 17%/10%/6%，对应 BPS 为 13.61/714.44/15.32 元，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   宏观经济大幅下行；资本市场改革进度不及预期；权益市场修复不及预期。

  

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