神州数码(000034):收入结构持续改善,IIC销售影响表观利润

# 核心观点

   1. 收入增长：公司2024年实现营业收入1281.66亿元，同比增长7.14%；归母净利润7.53亿元，同比下降35.77%。

   2. 利润影响因素：IIC资产销售对表观利润产生负面影响，扣除相关影响后净利润为13.05亿元，同比增长11.37%。

   3. 业务表现：

   - 数云服务及软件业务收入增长18.75%，毛利率提升4.70个百分点至20.32%。

   - 自有品牌收入增长20.25%，毛利率提升2.65个百分点至11.49%。

   - IT分销业务收入增长6.84%，毛利率为3.39%。

   4. 中标项目：公司在运营商和金融行业接连中标大单，包括中国电信、中国移动及兴业银行等项目，金额合计约32亿元。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年公司营业收入分别为1368.96/1465.58/1562.18亿元。

   - 归母净利润分别为14.87/17.95/20.72亿元。

   - 评级：维持“买入”。

  

   # 风险提示

   信创推进不及预期，市场竞争加剧。

  

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