普冉股份(688766):"存储+"快速成长,产品线不断拓宽

# 核心观点

   1. 业绩表现强劲:普冉股份2024年实现营业收入18.0亿元,同比增长60.0％;归母净利润2.9亿元,同比增长705.7％;扣非归母净利润2.7亿元,同比增长515.0％。

   2. 毛利率和净利率提升:全年综合毛利率为33.6％,同比上升9.3个百分点;净利率为16.2％,同比上升20.5个百分点。期间费用率为18.8％,同比下降3.4个百分点,其中研发费用率为13.4％。

   3. 存储系列芯片增长显著:营业收入14.17亿元,同比增长40.10％,毛利率为34.61％,同比上升10.62个百分点。公司SONOS和ETOX工艺互补,覆盖智能可穿戴、安防、工控等领域。

   4. "存储+"系列芯片快速成长:营业收入3.86亿元,同比增长234.58％,毛利率为29.63％。MCU M0+和M4产品在低功耗、高可靠性方面表现突出,应用于智能穿戴、BMS等领域。

   5. 下游市场潜力大:AIoT市场需求增长,特别是AI驱动的耳机、眼镜等创新产品将带动公司存储和MCU业务线的增长。

  

   # 盈利预测与评级

   预计普冉股份2025-2027年归母净利润分别为3.2亿元、4.0亿元、4.7亿元,对应EPS为3.06元、3.75元、4.43元。以2025年3月31日收盘价计算,PE分别为35.9倍、29.3倍、24.7倍。维持"增持"评级。

  

   # 风险提示

   市场复苏不及预期;产品价格不及预 期;费用端控制不及预期。

  

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