长城汽车(601633):高端化成效显著,硬核技术驱动科技平权-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现亮眼：公司2024年汽车销量达123.5万辆，单车均价和净利润同比提升，主要得益于高端品牌魏+坦克销量占比提升至23.2%。毛利率为19.5%，同比上升1.4个百分点，其中国内毛利率显著改善。

   2. 海外市场竞争力增强：公司2024年海外销量达45.4万辆，同比增长45%，创历史新高。公司在全球多地布局研发、生产及销售网络，全球化战略持续推进。

   3. 电动智能技术储备深厚：新能源销量达32.2万辆，同比增长25.7%；Hi4混动技术和智能化领域取得显著进展，未来有望进一步拓展商用车市场。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年营业收入分别为2534、2876、3075亿元，同比增速为25%、13%、7%；归母净利润分别为157.7、181.9、195.0亿元，同比增速为24%、15%、7%。对应EPS为1.84、2.12、2.28元，PE估值分别为14.2、12.3、11.5倍。维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   汽车（新能源汽车）市场销量增速不及预期；新车开发进程不及预期；国际市场需求不稳定；汇率波动风险；地缘政治因素导致海外市场业务发展不及预期；智能化发展进度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。