新奥股份(600803):拟私有化新奥能源,分红承诺提升投资价值-2024年报点评

# 核心观点

   1. 经营表现：公司2024年实现营业收入1359.10亿元，同比减少5.51%；归母净利润44.93亿元，同比减少36.64%；扣非归母净37.11亿元，同比增长50.89%。

   2. 业务结构：天然气分销、平台交易气、泛能及智家、工程建造与安装营收占比分别为67.4%、9.5%、15.1%、4.4%，毛利占比分别为43.0%、13.4%、27.8%、11.8%，其中泛能及智家毛利占比提升7个百分点。

   3. 销售气量：总销售气量达392.19亿方，同比增长1.4%，其中平台交易气/零售气分别为55.68亿方和262亿方，同比分别增长10.3%和4.2%；批发气74.51亿方，同比下降12.1%。

   4. 调价进展：去年完成101个项目居民调价，调价比例达63%，未来居民业务盈利能力有望增强。

   5. 负债率下降：公司资产负债率降至54.3%，连续第4年下降，创近10年来新低。

   6. 私有化计划：全资子公司新能香港拟通过协议安排方式将新奥能源私有化，交易完成后归母净利润预计将同比增长81%，基本EPS提升至1.56元/股。

   7. 分红承诺：2023-2025年每股现金分红不低于0.91元、1.03元和1.14元；2026-2028年每年现金分红比例不少于当年核心利润的50%。

   8. 现金流表现：2024年实现自由现金流58.22亿元，高于拟分红金额31.64亿元，股息率达5.2%，长期投资价值显著。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司营业收入分别为1430/1511/1586亿元，归母净利润分别为53.48/59.96/66.15亿元，EPS分别为1.73/1.94/2.14元，对应PE分别为11.55/10.30/9.34倍，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   气源获取及价格波动风险，安全经营风险，汇率波动风险，利率风险，衍生品风险，盈利预测与估值模型不及预期等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。