北新建材(000786):业绩稳健增长,全球布局加速推进-年报点评报告

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年全年实现营业收入258.2亿元，同比增长15.14%；归母净利润36.5亿元，同比增长3.49%。其中，“一体两翼”战略持续推进，轻质建材板块贡献净利润33.1亿元，防水和涂料业务表现亮眼，分别同比增长5.8%和581%。

   2. 业务结构：石膏板主业稳健，收入小幅下滑；“两翼”业务（防水、涂料）快速扩张，涂料收入增长显著。

   3. 盈利能力：整体毛利率保持稳定，期间费用率有所上升，经营性现金流净流入同比增长8.45%。

   4. 全球布局：持续推进海外生产基地建设，乌兹别克斯坦项目已盈利，泰国和波黑项目稳步推进。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测2025-2027年归母净利润分别为45.6亿元、52.1亿元和58.4亿元。

   - 维持“买入”评级，目标价37.80元，对应2025年14倍PE。

  

   # 风险提示

   海外扩张进度不及预期，需求下滑超预期，供给加剧等。

  

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