珠海冠宇(688772):产品+客户持续升级,AI浪潮开启发展新周期-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 全年业绩稳健增长：公司2024年营收115亿元，同比增长0.8%；归母净利润4.3亿元，同比增长25%。毛利率和净利率分别为25.7%和3.7%，同比提升0.5pct和0.7pct。

   2. 消费业务表现分化：消费端全年出货3.8亿支，同比增长16%，但收入同比下降2%。笔电和手机收入分别下降4%和5%，单颗盈利水平有所下滑。预计2025年消费业务收入将提升至120亿元，利润贡献有望增加。

   3. 启停业务亏损收窄：启停电池业务全年收入9亿元，同比增长68%，但权益亏损4亿元。公司已获得多家车企定点，并在无人机电池领域持续增长，预计2025年进一步减亏。

   4. 研发投入与资本开支增加：全年期间费用27亿元，同比增长6%；资本开支23亿元，同比下降9%，其中Q4资本开支环比大幅增长80%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年归母净利润预期分别为8.6/13.3/16.1亿元，同比增长100%/55%/21%。

   - 对应PE为22/14/12倍。

   - 维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   下游需求放缓、新产品不及预期。

  

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