恒源煤电(600971):煤价下滑致业绩承压,关注煤电一体化及高分红-公司2024年报点评报告

# 核心观点

   - 业绩承压：2024年公司营业收入为69.7亿元，同比下降10.5%；归母净利润为10.7亿元，同比下降47.4%。主要原因是煤价下滑导致煤炭业务量价齐跌。

   - 电力业务改善：电力业务毛利有所修复，毛利率同比提升30.4个百分点至-16%，但仍处于亏损状态。

   - 煤电一体化布局：公司拥有集团煤矿资源的不可撤销收购权，未来有望通过资产注入扩大规模；同时，电力装机规模预计持续增长，2025年末总装机规模将达2766MW。

   - 高分红政策：2024年分红比例提升至52.61%，股息率为5.4%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年公司归母净利润分别为6.8亿元、7.7亿元和8.6亿元，同比增速为-36.8%、+13.7%和+11.2%。

   - EPS分别为0.56元、0.64元和0.71元，对应当前股价PE分别为15.5倍、13.6倍和12.2倍。

   - 投资评级：买入（维持）。

  

   # 风险提示

   - 经济增长不及预期，煤炭价格下跌超预期，项目建设不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。