运达股份(300772):2024年年报符合市场预期,在手订单饱满

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：收入222.0亿元，同比增长18.5%；归母净利润4.65亿元，同比增长12.2%，符合市场预期。其中第四季度收入82.7亿元，同比增长10.3%，环比增长56.0%；归母净利润1.98亿元，同比增长21.5%，环比增长66.0%，主要得益于坏账减值损失的冲回。

   2. 风机业务：2024年风机销售11.62GW，同比增长37.2%，但毛利率为6.08%，同比下降2.58个百分点，在行业竞争压力下表现一般。新增订单30.89GW，同比增长96.7%，其中海外中标量增长超100%。截至年末在手订单39.87GW，饱满的订单支撑未来增长。

   3. 电站业务：2024年发电收入3.14亿元，同比增长6.5%，毛利率53.62%；转让电站250MW，贡献收入16.9亿元，同比增长293.2%，毛利率24.2%，成为盈利的重要支撑。

   4. 发展趋势：预计2025年风机出货量增长明显，市占率有望提升至13.2%以上；海外出口规模预计达到1-2GW。电站业务在并网和在建项目支撑下，将继续贡献收入和利润增长。

  

   # 盈利预测与评级

   维持公司2025-2026年盈利预测不变。当前股价对应2025/2026年13.3/9.7倍市盈率。目标价为15.89元，对应2025/2026年17.6/12.9倍市盈率，较当前股价有32.7%的上行空间。评级：跑赢行业。

  

   # 风险提示

   风电行业需求不及预期；行业竞争加剧导致利润率下滑。

  

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